Ce que nous avons observé le mois dernier
En mars, de nombreux marchés ont atteint de nouveaux records historiques, comme par exemple aux États-Unis les indices S&P 500 et Nasdaq 100, tandis qu'en Europe l'indice Stoxx 600 est à 500 points pour la première fois. L'or et le bitcoin ont touché de nouveaux records, le cacao a doublé depuis le début de l'année 2024, tandis que les prix des droits d'émission de CO2 (Carbon Futures) ont vu leur niveau le plus bas depuis la fin de l'année 2021. Les actifs des fonds monétaires ont également atteint de nouveaux records, la hausse de l'inflation étant considérée comme le risque le plus important, selon une enquête menée auprès de gestionnaires de fonds de premier plan.
La plupart des données relatives à l'inflation, en particulier aux États-Unis, a été plus élevée que prévu, et c'est donc avec un certain soulagement que la FED a maintenu ses taux d'intérêt et a indiqué qu'elle prévoyait encore de multiples réductions avant la fin de l'année. Alors que début 2024, nombreux étaient ceux qui s'attendaient à 7 baisses de taux, voire plus, les marchés tablent actuellement sur moins de trois baisses de taux de la FED en 2024. D’ailleurs, le gestionnaire d'actifs Vanguard a déclaré qu'il ne pensait pas que la FED baisserait ses taux du tout cette année. La Banque nationale suisse (BNS) a réduit ses taux d'intérêt de 0,25 %, tandis que la Banque du Japon a relevé ses taux dans la fourchette de 0 % à 0,1 %, la première hausse de taux de ce type depuis plus de dix ans (ce qui a eu pour effet de faire chuter le yen à son niveau le plus bas par rapport au dollar depuis 34 ans).
Sur le plan de la volatilité, l'indice VIX s'est établi en moyenne à 13,7 depuis le début de l'année, ce qui est nettement inférieur à la moyenne historique de 19,5.
Que s'est-il passé dans le fonds le mois dernier ?
Entre autres, D’Ieteren et Amplifon ont annoncé des résultats records.
D’Ieteren est une société holding dont le moteur de croissance le plus important est la société Belron. Bien que ce nom ne soit pas très connu, ses marques incluent Autoglass au Royaume-Uni, en Irlande et en Pologne, et Carglass dans la plupart des pays d'Europe. Les marques Belron réparent et remplacent les vitres endommagées des véhicules, et ces tâches deviennent de plus en plus compliquées, puisque 36 % des travaux de remplacement de pare-brise comprenaient un recalibrage des ADAS (systèmes avancés d'aide à la conduite). L’année dernière, les ventes de Belron ont augmenté de 9 % de manière organique. En outre, une autre division de l’entreprise est D’Ieteren Automotive, qui détient une part de marché en Belgique de 24,2 %. L'entreprise importe et distribue des véhicules Volkswagen, Audi, Skoda, Seat, Cupra, Porsche, Bentley, Lamborghini, Bugatti et Maserati dans toute la Belgique. Ce marché avait souffert de problèmes dans sa chaîne d'approvisionnement en 2022, et a fortement rebondi en 2023 avec une hausse des ventes de plus de 40 %. Les autres activités de D’Ieteren sont Moleskine, Parts Holding Europe (active dans la distribution indépendante de pièces détachées) et TVH (un fabricant et détaillant de pièces détachées spécialisé pour les secteurs industriel et agricole). Pour 2024, la société s’attend à une croissance des ventes comprise entre 1 et 5 %.
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Amplifon a été fondée en 1950 à Milan et il est le plus grand détaillant d'appareils auditifs au monde. L'année dernière, son chiffre d'affaires a augmenté de plus de 10 % et, pour 2024, l'entreprise s'attend à une croissance à un chiffre du chiffre d'affaires. L'entreprise occupe une position solide sur le marché européen (en particulier sur son marché d'origine, l'Italie) et étend actuellement sa présence aux États-Unis, qu'elle considère comme la plus grande opportunité de croissance à l'avenir. Comme deuxième opportunité de croissance, l'entreprise a mentionné la Chine, un marché qu'elle a pénétré en 2018. Il lui a fallu deux ans pour mettre en place le bon modèle d'entreprise. Sur l’année 2023, le nombre de magasins est passé de 180 à 400 magasins. La démographie est positive, car les clients cibles sont âgés de plus de 65 ans, et ce groupe connaîtra une forte croissance dans les années à venir. La pénétration des appareils auditifs n'est que de 10 %, bien en deçà des niveaux observés en Europe occidentale, et l'objectif d'Amplifon est de devenir le leader du marché dans les mégapoles.
Ainsi, avec un trimestre globalement positif derrière nous et des marchés toujours en territoire de « cupidité », selon l’indice Fear & Greed de CNN, on pourrait être tenté de sécuriser les bénéfices. Comme indiqué à plusieurs reprises auparavant, même si cette stratégie peut s'avérer payante à court terme, des études menées sur un horizon de long terme ont montré que l'achat et la conservation ont été la meilleure stratégie pour investir dans les actions dans le passé. Ce qui, bien entendu, ne constitue pas une garantie pour l’avenir. Selon certaines sources, Fidelity a mené une étude entre 2003 et 2013 auprès de ses clients et a examiné les comptes clients qui présentaient les meilleurs rendements. Les comptes offrant les meilleurs rendements appartenaient à des personnes décédées ou à des personnes ayant oublié qu'elles avaient des comptes. Apparemment, Fidelity n’a jamais confirmé que cette étude avait réellement été menée, mais le résultat serait très logique et confirmerait l’un des piliers de la philosophie de notre fonds : le temps passé sur le marché vaut mieux que le timing du marché.
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• D'Ieteren pour 2,7% de ses encours ;
Flash rédigé le 9 avril 2024
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