Dans mon commentaire de septembre, je soulignais l'extrême pessimisme des marchés ainsi que leur saisonnalité habituelle dans l'espoir d'une fin d'année plus clémente. Si le mois d'octobre a choisi d'ignorer ces tendances saisonnières, novembre s'est rattrapé et a été l'un des meilleurs mois de l'histoire pour de nombreux marchés boursiers dans le monde.
Alors que les rendements américains ont atteint de nouveaux sommets en octobre, ils ont fortement chuté en novembre en raison de la baisse des données relatives à l'inflation. L'indice le plus récent des dépenses de consommation personnelle, qui est étroitement surveillé par la FED, est tombé à son niveau le plus bas depuis mars 2021. Dans ce contexte, il est intéressant de noter l'écart important entre les données récentes sur l'inflation et le taux des Fed Funds. Comme on peut le voir ci-dessous, l'inflation est tombée à près de 3 %, alors que le taux cible des Fed Funds est nettement supérieur à 5 %. Il n'est donc pas surprenant que de nombreux stratèges s'attendent à des baisses de taux l'année prochaine.
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Sur la base de cette bonne performance en novembre, il convient de noter que le sentiment est passé, en l'espace de quelques semaines seulement, d'un pessimisme extrême à un réel optimisme.
Les semaines précédant Noël sont traditionnellement la période de l'année où les boîtes mail sont inondées par des perspectives du marché pour l'année à venir. En ce qui nous concerne, comme nous ne sommes ni assez intelligents ni assez chanceux pour pouvoir prédire l'avenir, nous faisons toujours preuve d'une certaine prudence. Rappelons qu’il y a environ un an, les principaux stratèges américains ne voyaient guère de hausse pour le S&P500 (l'objectif de cours moyen des plus grandes banques était, selon Investing.com, de 4080 en décembre 2022) et une récession en 2023 semblait très probable. Un tel pessimisme est très rare et, comme nous le savons, les choses ont évolué différemment.
Une hausse d'environ 6 % du S&P500 en 2024 ?
Pour 2024, selon un article de Morningstar datant de fin novembre, l'objectif moyen du S&P500 est de 4836, ce qui implique une hausse d'environ 6 % à l'heure où nous écrivons ces lignes.
Les perspectives correspondent à peu près à toutes les attentes que l'on peut avoir, soit une inflation qui va continuer de baisser dans les mois à venir. Mais la question clé est clairement de savoir si elle va continuer de baisser jusqu'en 2024 ou si elle va rebondir et repartir à la hausse. Comme d'habitude, les stratèges avisés peuvent avancer de bonnes raisons, et des statistiques, pour l'un ou l'autre scénario. La deuxième question clé est de savoir comment les banques centrales réagiront à ces scénarios d'inflation, et les attentes sont indubitablement élevées (quatre à cinq réductions sont actuellement attendues aux États-Unis). Dans certaines études, on peut lire que des taux d'intérêt plus bas favorisent clairement les valeurs de croissance, tandis que d'autres préfèrent les sociétés fortement endettées pour un commerce à plus court terme. Les bénéfices aux États-Unis devraient être plus résistants qu'en Europe, c'est pourquoi certaines banques recommandent de surpondérer cette région, tandis que d'autres soulignent que l'Europe est aussi bon marché qu'elle ne l'a jamais été par rapport aux États-Unis, et préfèrent donc l'Europe (comme beaucoup l'ont déjà essayé, sans succès, au cours des dernières années).
Il est toujours important d'être conscient des attentes des acteurs du marché et qu'il faut s'attendre à l'inattendu (comme ce fut le cas ces dernières années). En ce qui concerne l'inattendu, les élections américaines de l'année prochaine influenceront très probablement les marchés boursiers.
C'est pourquoi nous nous concentrons sur les tendances structurelles que nous pouvons comprendre et croire, par exemple que :
- Il y aura de plus en plus de personnes obèses dans le monde (malheureusement), ce qui entraînera des coûts élevés pour les systèmes de santé (un article récent du Times mentionnait que l'obésité et la prise de poids coûtaient 98 milliards de livres sterling par an à la Grande-Bretagne).
- Il y aura de plus en plus de puces à semi-conducteurs partout, qui dans la plupart des cas devront être plus puissantes tout en consommant moins d'énergie. Cela nécessite des progrès constants dans les processus de production et des équipements plus sophistiqués. Les tensions géopolitiques obligent les pays occidentaux à construire de nouvelles usines de semi-conducteurs pour réduire leur dépendance vis-à-vis de la Chine et de Taïwan.
- Plus de puces produisent plus de données, qui doivent être traitées et stockées et qui, grâce à l'intelligence artificielle générative, peuvent être analysées de manière plus intelligente et plus efficace. Les entreprises pourront ainsi accroître leur productivité, d'une part, et créer de nouvelles opportunités commerciales, d'autre part.
- Selon une présentation récente de L'Oréal, 800 millions de personnes dans le monde accéderont à la "classe moyenne" d'ici 2030 (dont, par exemple, 275 millions en Chine, 190 millions en Inde, 50 millions en Indonésie), et seront donc des "consommateurs" supplémentaires de divers types de biens. Le segment du luxe pourrait connaître une année 2024 plus difficile après un rebond dynamique suite à la pandémie, mais en tant qu'investisseurs à long terme, vous ne pouvez pas vous attendre à une croissance dynamique trimestre après trimestre, année après année. Les phases de digestion font partie des marchés en croissance structurelle.
La journée des marchés des capitaux de Schneider
En novembre, j'ai assisté à la journée des marchés des capitaux de Schneider au stade Tottenham Hotspur de Londres.
Il était tout à fait fascinant de voir, entre autres choses, un jumeau virtuel du stade sur un écran d'ordinateur. De là, il est possible de zoomer dans pratiquement toutes les zones du stade et de voir toutes sortes d'informations, de la température de certaines zones aux performances actuelles des pompes à eau, et de s'adresser à chaque ampoule et d'en changer la couleur. Lorsque le stade a été construit il y a environ 5 ans, il était déjà l'un des plus modernes et des plus économes en énergie au monde. Il est donc impressionnant de constater que depuis, grâce à l'analyse de toutes les données (60 000 points de données par heure), Schneider a contribué à réduire la consommation d'énergie de 20 % supplémentaires.
En outre, l'entreprise a expliqué les possibilités de l'intelligence artificielle générative en prenant l'exemple d'un parc éolien. Vous pouvez obtenir des informations en direct sur toutes les turbines et être alerté en cas de problèmes potentiels, par exemple une baisse de performance. À l'aide de commandes vocales, vous pouvez ensuite récupérer toutes les informations pertinentes sur cette éolienne, par exemple sa date de construction, sa date d'installation, et vous pouvez même aller jusqu'à des pièces individuelles de l'éolienne pour vérifier d'éventuelles défaillances. La documentation complète de cette turbine est accessible instantanément, y compris un guide de dépannage et le manuel d'instructions complet, sur simple demande, au besoin. Les informations relatives à toutes les pièces, y compris les stocks et les fournisseurs, ainsi que les coûts, peuvent être analysés en temps réel. À mon avis, il s'agit là d'un bon exemple des avantages de l'IA, car dans le passé, la turbine se cassait tout simplement. Un ingénieur montait sur la turbine et cherchait la panne. S'il avait besoin d'informations supplémentaires, il aurait probablement dû passer beaucoup de temps à chercher la documentation, ou le manuel d'instructions, dans des archives ou des dossiers, en ligne ou même hors ligne dans des armoires poussiéreuses. Ensuite, il aurait dû se rendre à l'entrepôt pour vérifier si les pièces requises s'y trouvaient encore ou si elles devaient être commandées auprès du fournisseur.
Flash rédigé le 15 décembre 2023
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